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方面，申银万国证券发布研报称，贵州茅台近期落地个性化产品代售政策，推动市场化改革持续深化，并据此维持对公司“买入”评级。报告看好茅台的核心逻辑在于其强大的品牌壁垒、优秀的商业模式以及2026年多维度推进的改革举措，认为这将为公司打开中长期增长空间。盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为905亿、950亿、1015亿，当前股价对应PE分别为20倍、19倍、18倍。报告指出，近期茅台落

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